两大月报尘埃落定,夯实油脂中期强势格局

    本周油脂整体先抑后扬。在上周印尼调增出口levy引致的上涨后,面临MPOB及USDA月报的不确定性,多头在前高附近出场意愿增长,部分偏空消息的出现加重了这种情绪,拖累前半周油脂回调:周初中储粮集中销售数万吨豆油,令市场对延期收储的担忧再起;两部门粮油发布做好2021年“两节”“两会”期间保供稳市工作的通知,也给油脂炒作情绪降了降温;而作为油脂需求大省核心的成都,局部疫情因影响较大,也引发了市场对油脂需求的担忧。然而,市场逐渐发现中储粮的集中销售为轮换并非延期收储,对国家调控及疫情需求的担忧也在减轻,随着MPOB及USDA两份月报落地,油脂重回升势。

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    MPOB月报显示马棕11月末库存略高于预期,但在库存刷新历史记录低位,且马棕12月阶段性出口改善,国内棕榈油进口利润大幅倒挂的情况下,市场做多情绪仍出现了明显回暖。USDA月报利好同样略不及预期,USDA迟迟不动新季出口而仅上调大豆压榨0.15亿蒲,令美豆结转库存降幅不及预期。但在当前美豆出口进度较高,后期出口上调机会较多,且库存进一步调降至纪录低位的情况下,我们很难把这份报告解读得太过利空。此外,USDA在本次报告中下调阿根廷新季大豆产量100万吨,也基本确认了前期干旱对南美大豆产量的损害。在阿根廷大豆主产区干旱持续的背景下,进一步的天气炒作随时可以卷土重来,亦对美豆及连豆油走势形成较强支撑。

    随着两份月报对马棕及美豆低库存的进一步确认,油脂中期强势格局被进一步夯实,我们维持回调逢低买入思路,操作合约可逐渐转向05。


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